ZIP 2017, 1982

RWS Verlag Kommunikationsforum GmbH, Köln RWS Verlag Kommunikationsforum GmbH, Köln 0723-9416 Zeitschrift für Wirtschaftsrecht ZIP 2017 AufsätzeYork Schnorbus / Martin Gross-Langenhoff*

US-amerikanische Regelpublizität im deutschen Kapitalmarkt

Ein Beitrag zur Drittstaatenregelung des § 118 Abs. 4 WpHG n. F.1

Globale Märkte bringen es mit sich, dass Investoren und Unternehmen weltweit nach Anlagemöglichkeiten und Wachstumschancen suchen. Internationale Unternehmenstransaktionen sind aber gerade dann mit rechtlichen Schwierigkeiten verbunden, wenn nicht alle Beteiligten in der EU ansässig sind. Dies gilt nicht zuletzt für grenzüberschreitende öffentliche Übernahmen von deutschen Zielgesellschaften. In Drittstaaten ansässige Bieter können ihre Aktien im Rahmen von öffentlichen Übernahmen nur dann als Tauschwährung anbieten, wenn sie diese zuvor an einem regulierten Markt im Europäischen Wirtschaftsraum zugelassen haben. Viele Bieter aus Drittstaaten scheuen allerdings den mit einem Zweitlisting verbundenen Aufwand und verzichten daher auf den Einsatz von Aktien als Akquisitionswährung. Der vorliegende Beitrag zeigt auf, dass es insbesondere für US-Emittenten interessante Handlungsoptionen gibt, den mit einem Zweitlisting verbundenen Aufwand zu reduzieren und damit die Attraktivität der Aktie als Akquisitionswährung zu erhöhen.
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*)
Dr. iur. York Schnorbus, LL.M. (University of Pennsylvania), und Dr. iur. Martin Gross-Langenhoff, LL.M. (Yale), sind Rechtsanwälte im Frankfurter Büro der internationalen Sozietät Sullivan & Cromwell LLP.
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1)
Im Rahmen des zweiten Gesetzes zur Novellierung von Finanzmarktvorschriften auf Grund europäischer Rechtsakte (Zweites Finanzmarktnovellierungsgesetz – 2. FiMaNoG) v. 23. 6. 2017 (BGBl I, 1693) wird das WpHG mit Wirkung vom 3. 1. 2018 auch neu nummeriert. So entspricht § 118 Abs. 4 WpHG n. F. z. B. § 37z Abs. 4 WpHG in der bis zum 3. 1. 2018 geltenden Fassung. Soweit nicht anders gekennzeichnet, werden nachfolgend der besseren Übersicht halber die einzelnen Paragraphen des WpHG sowohl in der neuen Fassung als auch in der noch bis zum 3. 1. 2018 geltenden, alten Fassung des WpHG zitiert.

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